La economía colombiana llegará a 2026 con la sensación de estar en un «segundo período»: hay señales de reactivación, pero los semáforos siguen en contra. Los análisis realizados por algunas de las principales instituciones financieras y centros de estudios estiman un crecimiento del producto interno bruto (PIB) para ese año entre 2 y 3,2 por ciento, y un rango que muestra una mejora en comparación con la crisis de 2023-2024, pero aún insuficiente para cerrar la brecha social y salarial.
Bancolombia es uno de los más optimistas, al pronosticar un crecimiento de 3,2 por ciento en 2026, luego de un estimado de 2,9 por ciento para este año que termina. Los economistas del banco esperan que el impulso provenga del fortalecimiento del gasto de los consumidores y de la recuperación gradual de las inversiones fijas. especialmente en la industria y la construcción, apoyados en un mayor gasto público que permitió activar la cláusula de escape de la regla fiscal.
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BBVA Research se sitúa en un escenario ligeramente más cauteloso: prevé un PIB del 2,8 por ciento tanto en 2026 como en 2027, tras una previsión del 2,7 por ciento en 2025, con el consumo moviéndose a toda velocidad. Pero a partir de 2026, «la inversión tomará el relevo», con la construcción a la cabeza (túneles, líneas troncales, puertos, proyectos manufactureros y sistemas de metro) y la vivienda comenzará a responder a medida que aumenten los ingresos de los hogares.
Corficolombiana también habla de una economía que «mantendrá la senda de la reactivación», pero sin un salto estructural: Proyecta un crecimiento de alrededor del 2,8 por ciento para el próximo año, pero advierte que esta tasa es «inferior a lo que se necesita para cerrar las brechas sociales y acercarse a los niveles de las economías de ingresos medianos altos».
César Pabón, director ejecutivo senior de Estudios Económicos, espera que 2026 “mantenga una senda de reactivación, con un crecimiento en torno al 2,8 por ciento, impulsado principalmente por el consumo, pero aún con una inversión muy débil”.
En 2026 se celebrará otro ciclo electoral, elecciones parlamentarias y la primera y segunda vuelta presidencial. foto:Yuri CORTEZ/AFP
Davivienda y su filial en la comisión están moviendo sus pronósticos en un rango similar, con el PIB respaldado por el comercio, el transporte, los hoteles y las actividades financieras, con el potencial de que las obras de construcción 4G/5G y los proyectos urbanos –como el metro de Bogotá– contribuyan más, siempre y cuando la situación fiscal no provoque una desaceleración del gasto.
Ciclo electoral
BNP Paribas, por su parte, se encuentra en el extremo más conservador del espectro: habla de un «sobrecalentamiento» de la demanda interna en 2025, con un crecimiento de entre el 2,6 y el 2,8 por ciento, pero predice una desaceleración al 2 por ciento en 2026, a medida que los impulsos de corto plazo se desvanecen y las condiciones financieras se vuelven más costosas.
A este consenso de crecimiento moderado se suman analistas de Acciones & Valores, BTG Pactual y Banco de Bogotá, que ven a Colombia entrando a 2026 en un entorno de “incertidumbre”, marcado por tensiones geopolíticas, alta deuda global y un ciclo electoral local que puede redefinir las expectativas de inversión.
Munir Jalil, director ejecutivo y economista jefe para la región andina de BTG Pactual, dice que Colombia verá un crecimiento moderado el próximo año debido a un entorno internacional inestable, especialmente debido a los cambios arancelarios globales, el ajuste monetario en las economías desarrolladas y una desaceleración en América Latina.
A nivel local, hay advertencias sobre los efectos de un año determinado en gran medida por el ciclo electoral, con elecciones parlamentarias y la primera y segunda vuelta presidencial entre marzo y junio. Esto, advierte el economista, aumentará la volatilidad de variables claves como el tipo de cambio, el apetito por TES y las decisiones sobre inversiones privadas.
El dinero que los colombianos envían al país equivale al 17 por ciento de las exportaciones. foto:AFP
Impulso al consumo
Si en algo comparten las proyecciones de varios analistas es en el diagnóstico de los motores del PIB, siendo el consumo de los hogares el que promete el mayor crecimiento en 2026.
Bancolombia enfatiza que, a pesar de las altas tasas, el consumo privado seguirá liderando la demanda interna gracias a la resiliencia del mercado laboral y la fortaleza de las remesas, que están inyectando liquidez a regiones enteras (se esperan alrededor de 14 mil millones de dólares sólo este año).
Esto también se muestra en el informe sobre acciones y valores. Estas transferencias se han consolidado como la principal fuente de divisas del país, compensando los menores ingresos petroleros y los flujos de cartera más volátiles.
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Corficolombiana recuerda que el consumo ya está 27 por ciento por encima del nivel previo a la pandemia, impulsado por tres factores: el salto de las remesas asociado a la migración de colombianos, el boom cafetalero y el desarrollo de actividades informales o ilegales. Pero advierte: “El resultado es una economía que gasta pero no invierte lo suficiente para sostener su crecimiento futuro”.
De hecho, la tasa de inversión ronda el 17 por ciento del PIB, «la más baja en lo que va de siglo», y la formación bruta de capital fijo se mantiene un 10 por ciento por debajo de 2022. Sin cambios en este frente, insiste Pabón, «sin inversión, no hay crecimiento futuro, no hay oportunidades a largo plazo ni mayor producción».
BBVA coincide en que el gran reto es conseguir que a partir de 2026 el convoy económico esté impulsado por las inversiones. «El aumento de la actividad constructora será clave para que la inversión recupere fuerza. En consumo, el gasto en bienes duraderos, tradicionalmente cíclico, se mantendrá fuerte hasta 2026, impulsando el consumo general», explica Mauricio Hernández, economista de BBVA Research. A medida que el servicio de la deuda de los hogares disminuye y la relación deuda-ingresos disminuye, el banco espera que una mayor proporción de los ingresos se destine a la vivienda, equilibrando el consumo y la inversión.
La mesa tripartita no llega a consenso sobre la cifra del aumento del salario mínimo en 2026. foto:Tiempo / Cortesía
Inflación y salarios bajo escrutinio
En cuanto a los precios, el mensaje central es que la inflación continuará por encima de la meta del Banco de la República (3 por ciento) al menos hasta 2027.
Por ejemplo, Bancolombia elevó su pronóstico de inflación para 2026 a 5 por ciento desde 4,1 por ciento, y estima que la inflación subyacente excluyendo alimentos o artículos regulados será de 4,2 por ciento. Sus argumentos están en las «presiones persistentes sobre los precios de los servicios» y en los efectos de indexación derivados del aumento del salario mínimo.
BBVA sigue una trayectoria similar, aunque ligeramente más benigna: pronostica una inflación del 4,5 por ciento en diciembre de 2026 y cree que solo se acercará al 3,8 por ciento en 2027. A principios de 2026, advierte, la inflación se mantendrá relativamente alta por ajustes al mínimo -que podrían ser de dos dígitos- y por aumentos de tarifas reguladas como la del gas.
BTG Pactual también estima una inflación cercana al 5 por ciento a finales de 2026 y pronostica que la tasa de política monetaria terminará ese año en 10 por ciento, por encima de los niveles actuales, lo que refleja la preocupación de que los precios no converjan al rango meta.
Los pronósticos indican un aumento en la tasa de intervención del Banco de la República en 2026. foto:John W. Vizcaíno
Banco de Bogotá recopila señales enviadas por la junta de emisores: un salario mínimo demasiado alto, una reciente reversión del peso real u otro shock en los precios de la energía podrían obligar a que las tarifas vuelvan a subir. «Todos esperamos que esto no tenga que ser así, pero si las circunstancias continúan dándose, podría ser la única manera de volver a la trayectoria descendente de la inflación», comenta Camilo Pérez, director de Investigación Económica y Análisis de Mercado de esa entidad.
Corficolombiana se centra en el ruido salarial: “Alrededor del 50 o 60 por ciento de la inflación se ve afectada por la decisión del salario mínimo y, si la inflación sube, el Banco de la República se verá obligado a responder aumentando agresivamente las tasas de interés.
Tarifas altas por más tiempo
En este contexto, el consenso es que el ciclo de recortes de tipos ha terminado. Varios bancos dan por hecho que 2026 será un año de tipos elevados e incluso de nuevas subidas.
BBVA prevé que la tasa de referencia del Banco de la República se mantendrá estable en el 9,25% durante 2026, con la reanudación del ciclo de reducción recién en el segundo trimestre de 2027. La «rigidez» de la inflación, la fortaleza del consumo, especialmente el consumo, y los desafíos fiscales explican esta actitud más cautelosa.
Los costos del crédito seguirán siendo altos tanto para los hogares como para las empresas. foto:iStock
bancolombia y BTG Pactual van un paso más allá: esperan tres aumentos adicionales de tarifas en 2026, que pasarían de 9,25 a alrededor de 10 por ciento, mantener la política en un terreno claramente contractivo para anclar las expectativas y contener los llamados «efectos de segunda ronda».
BNP Paribas coincide con el diagnóstico y prevé que la próxima subida de tipos comenzará en enero de 2026, con una subida de 25 puntos básicos hasta alcanzar el 10,5 por ciento en abril. Si el aumento del salario mínimo supera el rango del 10 al 12 por ciento, el banco no excluye que el mercado descuente 50 puntos básicos adicionales.
Por el lado del mercado, Davivienda advierte que los costos crediticios seguirán siendo elevados tanto para los hogares como para las empresas, lo que obligará a una cuidadosa asignación de nuevos préstamos. Por tanto, define el año 2026 como «el año de la renuncia y la organización de la casa fiscal», en el que la prudencia y las señales claras serán decisivas para un crecimiento sostenible.
Otras variables clave
En el frente externo, los analistas coinciden en que el déficit en cuenta corriente volverá a ampliarse en 2026, aunque se mantendrá por debajo de los promedios históricos. Bancolombia calcula un desequilibrio cercano al 2,9 por ciento del PIB, explicado por un mayor déficit comercial (las importaciones crecerían más rápido que las exportaciones) parcialmente compensado por las entradas de remesas.
En el frente cambiario, las proyecciones apuntan a una combinación de apreciación reciente y mayor volatilidad hacia adelante, lo que podría hacer que el dólar oscile entre 3.550 y cerca de 4.200 pesos.
Acciones & Valores resume así el sentimiento del mercado: 2026 parece un año de transición «de una fortaleza del tipo de cambio impulsada por factores transitorios a un ‘verdadero’ equilibrio, donde «El nivel dólar/peso refleja más directamente la interacción entre la política monetaria, la disciplina fiscal, el sector externo y los resultados electorales».
A pesar de la caída del dólar frente al peso, esta posición perdida puede recuperarse el próximo año. foto:Sergio Acero Yate
Condicionalmente por adelantado
El año 2026 se presenta, en definitiva, como un progreso condicionado. Colombia llegará con un consumo fuerte, remesas históricas, un mercado laboral menos estresante y oportunidades en infraestructura, energía y servicios. Pero también con inversiones en niveles históricamente bajos, inflación por encima del objetivo, altas tasas de interés, un gran déficit fiscal y ruido electoral que puede amplificar cualquier estancamiento.
“Colombia es un carro que va ganando inercia impulsado por el consumo, pero Hay que mantener la prudencia para garantizar que el mecanismo de inversión esté plenamente activado en 2026 y que los riesgos fiscales en el camino no sean demasiado severos”, concluye Juana Téllez, economista jefe de BBVA Research.
Que el país logre convertir el consumo de hoy en crecimiento del mañana –como exige Corficolombiana– dependerá de si al final del juego 2026 es recordado como un año de regreso o como otro empate en la mitad de la tabla.
