El papel de las decisiones gubernamentales en el aumento de la inflación estuvo en los ojos de algunos codirectores del Banco de la República, y el problema lo explica uno de ellos, Mauricio Villamizar, quien también comenta que el déficit externo del país se financia con mayor riesgo; sobre las consecuencias para las personas en el mercado que se ven abrumadas por la creciente deuda nacionall, y lo que puede resultar de que eventualmente se declare el salario mínimo.
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Gobierno y inflación
En entrevista con EL TIEMPO, Villamizar señala que el crecimiento del gasto público contribuye a la demanda interna que aumenta el superávit respecto a la oferta interna, lo que presiona y acelera el crecimiento de los precios.
El mayor gasto público se materializa en salarios o costos operativos, cuestiones administrativas. «Lo que tiene que ver con la administración pública ha crecido significativamente», afirma, «pero puede que sea temporal». Todas estas cosas pueden ser engañosas. Se podría pensar que las cosas van bastante bien, pero se sabe que gran parte del combustible proviene de la política fiscal. Una política fiscal totalmente expansiva no será posible durante mucho tiempo porque algo sucede: o las familias quiebran o el Estado quiebra».
El codirector señala que existe un enorme consumo privado, sobre todo de bienes duraderos, pero también de servicios y entretenimiento. Recuerda un momento similar en 2022, tras el cierre durante la pandemia: «Fue el peor de los casos, porque las casas estaban medio llenas». pero luego gastaron sus ahorros y se endeudaron. “Aún no hemos llegado a ese punto.. La carga financiera de los hogares sigue mostrando signos de recuperación. El gran problema es que todo esto puede ser temporal y en gran medida explicarse por la política fiscal procíclica que se inyecta, que es completamente expansiva».
Mauricio Villamizar, Codirector y Miembro de la Junta Directiva del Banco de la República. foto:banco de la república
Financiamiento del déficit externo con mayor riesgo y volatilidad
El aumento del consumo, según Vilamizar, se refleja en un mayor déficit de la cuenta corriente, es decir, lo que falta en las exportaciones de bienes y servicios y en los ingresos que recibe el país para igualarse con las importaciones y los ingresos salientes, brecha que cada vez es mayor.
Según el codirector, Colombia siempre ha financiado ese déficit con inversión extranjera directa, que es la forma más barata, y entra y se queda por mucho tiempo. Pero ahora, cuando la inversión extranjera directa (inversión en proyectos productivos a largo plazo) está cayendo, hay una mayor dependencia de la inversión de cartera o Flujos de cartera (traer dinero para comprar bonos o acciones), que conllevan más riesgo. Son inversionistas, dice, que ingresan al mercado de deuda pública, los TES, pero pueden ser bastante volátiles y pueden crear más vulnerabilidades para la estabilidad financiera. «Ahora más que antes dependemos de aquellos flujos que son más inciertos», afirma el codirector.
Según Villamizar, hay inversiones que pueden generar más vulnerabilidad que estabilidad. foto:iStock
Un mercado inundado de TES significa que se presta menos a la gente
Mientras aumenta el gasto público, el mercado se inunda de TES, bonos con los que el gobierno pide dinero prestado, dice Villamizar.
«El gobierno inundó el mercado de TES, y los bancos se cargan de TES, además, con consecuencias perjudiciales para la carteraporque los bancos intercambian inversiones por carteras. Es preferible prestar al Estado que al cliente corriente. Y el problema es que si un cliente común y corriente es arriesgado, le presto menos. Por tanto, los vulnerables, las empresas y los hogares que realmente necesitan crédito son los que pagan el precio», afirma el director del Banco Central.
Añade que estos acuerdos conllevan varios riesgos y llevan el mercado al límite, tanto en el mercado de deuda pública como en el mercado de valores.
Según la medida que aplican en el Emisor, que comprueba qué tan bien quienes participan en el mercado de deuda pueden absorber ajustes o desequilibrios en un momento dado, hay un punto en el que el mercado, sin estrés total, está más estresado de lo habitual, lo que significa que hay suficiente riesgo en el mercado de TES como para que lo monitoreemos con más atención de lo habitual.
Mesa de negociaciones y consultas para el aumento del salario mínimo en 2026. foto:minjob
Visiones del salario mínimo
Respecto al salario mínimo, Villamizar señala que el Banco está abriendo mucho los ojos en cuanto a las decisiones que hay que tomar estos días.
«Hay un problema ideológico interno», dice, «y es que si no se cree que los aumentos del salario mínimo no afectan a la población más pobre y no afectan la inflación, así que súbela indefinidamente: ¿cuál es el umbral cuando empieza a ser negativa?”
En contraposición a esta visión, hay otra corriente más estándar «donde se reconoce que tiene posibles efectos negativos sobre la población más pobre en términos del mercado laboral y que además existen rezagos inflacionarios complicados, grandes y persistentes».
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